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光伏高毛利等于高競爭力?

發布日期:2018/12/13

  隨著630后光伏需求不減反增,光伏股行情持續看漲,像國內光伏龍頭股隆基股份,由8月28日發布財報當日的21.75元漲到本周的27.56元。隆基股份半年度綜合毛利率達35.11%,凈利率19.69%,實現凈利12.36億元,凈利同比大增43.6%。上半年火爆的單晶市場使得隆基股份業績大漲,也受到了資本市場熱捧。

  高毛利等于高競爭力?

  即將結束的三季度可謂光伏支架黃金季,但也注定要進入四季度這全年低谷。

  在光伏產業全產業鏈技術進步逐年降本,快步邁向平價上網的大趨勢下,光伏上下游企業以及配套企業都普遍地主動降價讓利的情況下,隆基股份的高毛利率引起了業界的廣泛質疑。

  有研究機構在單、多晶相同性價比的條件下測算:上半年隆基單晶硅片均價約6.3元/片,而市場多晶硅片均價約4.7元/片,按照單多晶性價比標準價差0.6元/片,隆基若按照性價比標準價5.3元/片銷售,外銷4.5億片則利潤減少4.5億元;同樣的,隆基組件均價3.3元/瓦,參照同期多晶組件均價,并考慮單多晶性價比標準差,若以2.9元/瓦價格出售,1.26吉瓦外銷組件利潤減少5億元。測算結果隆基股份半年凈利潤減少至2.8億元。

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  為何單晶價格一直高位堅挺?隆基在半年報公告中給出了答案——與“領跑者項目的保駕護航”有直接關系。第二批“領跑者”項目對單、多晶設立了17%和16.5%的標準,對應組件功率為280瓦和270瓦(60片,下同),差距為10瓦,單晶標準偏低設計比例大,搶裝“領跑者”項目產能不足,價格一直居高不下。在單晶總產能小,又只是一兩家企業壟斷的情況下,隆基股份集中精力擴大電池組件,一半硅片自用,減少對外供應,讓硅片和組件端的價格一直停留在上一年的價格水平。

  日前,第三批“領跑者”項目入圍標準發布,相關指標做了修訂完善:應用領跑基地單、多晶組件效率標準為17.8%和17%,對應組件功率為295瓦和280瓦;技術領跑基地單、多晶組件效率標準為18.9%和18%,對應組件功率為310瓦和295瓦,差距均擴大到15瓦。招銀國際分析稱,更加科學的“領跑者”指標或使單多晶組件站在相同起跑線,單晶的政策“助攻”優勢減小,未來市占率變化要看單多晶性價比的消長。

  高管“高位套現”需要關注

  半年業績發布的半個月后,9月15日,隆基股份發布《關于公司董事、 管理人員減持股份計劃的公告》。公告顯示,“隆基綠能科技股份有限公司董事、財務中心負責人劉學文擬在公告之日起15個交易日后的6個月內,以集中競價方式減持其所持公司無限售條件流通股不超過20萬股,減持數量占公司總股本的0.01%”。作為主管會計工作的財務總監,劉學文此舉被股民質疑“高位套現”。

  “高位套現”因兩年前劉姝威三次“炮轟”樂視被大眾熟知。中央財經大學研究員劉姝威2015年6月曾三次發文質疑樂視網,其《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現》一文質疑賈躍亭套現25億元的行為。劉姝威認為,賈躍亭將大量的高風險資產(樂視網股權)轉化為低風險資產(樂視網債權),可能意味著當時賈躍亭已經不看好樂視網的發展前景。

  光伏股也有“高位套現”先例。2015年1月,海潤光伏前三大股東同時向董事會發起“高送轉”預案,當天海潤光伏漲停。緊接著,上述三位高送轉“提議人”,卻又變成了“減持人”。兩天內,二股東九潤管業減持0.784億股,套現6.89億元,并退出海潤光伏前三大股東席位。兩天之后,海潤光伏發布預虧8億元的公告,股價暴跌。

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